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航运指数大幅回调股价已反映最悲观预期

2008/9/22/09:02 来源:上海证券报

    国际干散货航运指数BDI

    BDI指数今年5.20创下11793点的历史新高,经过六月份的高位盘整后,在六月底铁矿石谈判尘埃落定后开始下跌,截至8月8日,BDI指数已经下跌至7201点,下跌幅度高达40%。目前,巴西至中国海运费为83.871美元/吨,西澳至中国海运费为30.091美元/吨,印度至中国海运费为31.6美元/吨。

    对BDI未来走势的判断,可以认为促成下跌基本上都是短期因素,决定运输价格的基本面因素——供求关系在今年并不会改变。奥运会结束后,华北地区钢铁企业恢复正常生产,需要提前安排铁矿石进口。从西澳至中国需提前三周进货,从巴西至中国需要提前五周进货,照此计算,BDI指数有望结束调整。

    对远洋干散货运输来说,第四季度是相对旺季。比较过去五年的BDI指数分季度均值,发现除了2005年以外,其余各年第四季度BDI指数都处于全年的高位。

    目前,对于今年第四季度BDI指数的走势,仍持乐观态度,不排除年内有重上万点的可能。

    国内沿海散货运输指数CCBFI

    近一个月来,国内沿海散货运价下跌幅度较大。主要原因包括:

    (1)由于奥运会期间北方一些主要的煤炭港口,如秦皇岛、天津港和黄骅港等,港口作业时间减少,公路疏港速度放缓,普遍出现压港现象,船舶的在港等待时间达到15-20天。国内沿海运输的绝大部分船舶都与电厂签订了COA合同,在一年内锁定运价。国内沿海散货运输指数主要是指市场煤运输价格,从事这部分运输的运力约占20%左右。因压港严重,船舶等候时间太久,部分没有滞期费条款约束的公司,抽调一些原执行COA合同的船舶运输市场煤,导致市场煤运输的运力增加,运价下跌。

    (2)目前中国能源价格扭曲的问题已经非常严重,电价限制导致众多发电企业没有生产积极性,电厂的煤炭库存水平高于往年的平均水平。这造成很多南方市场煤的贸易商取消订船,减少从北方市场的煤炭订购。夏季是电煤运输需求的传统旺季,而今年夏季的这种旺季不旺的局面非常反常。

    预期奥运会结束之后政府将采取措施纠正扭曲的能源价格,而对煤炭价格下跌也存在较强的预期,预计在今年第四季度,国内沿海散货运输价格会回归正常的轨道。

    国际原油运输指数WS

    国际原油运输价格自去年下半年大幅飙升以来,今年上半年绝大部分时间维持在WS100点以上的高位,1-8月WS平均值为164点。

    但是,自7月底以来,WS指数出现快速下跌,主要有以下原因:

    ——原油价格回调,反应了高油价下消费需求下降,从而影响到运输需求;

    ——上半年,因为可以炼制高硫石油的炼厂在检修,伊朗开采的高硫石油储量过去一直在增加。市场估计伊朗在Kharg岛的石油装载地把VLCC当作储油罐,从4月份的10条增加到7月的14条,储存了大约2800万桶含硫量较高的石油,从而推高了4月至7月的运价。然而,7月底伊朗开始出运这批石油,市场担心在这些VLCC重返运输市场,从而带来运价的暴跌。

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