基金如何重估中国制造？

    “中国制造”的后续竞争力是当下一个持续热点的新闻话题，而目前针对“中国制造”等方面的新闻话题和策划多集中在“政经”或“区域经济”方面。

    而在中国的上市公司中不乏“中国制造”的身影，在这轮中国制造经历的阵痛中，它们也受到了因次按而起的出口放缓、人民币升值、原材料涨价、劳动力成本上升等不同的负面因素影响，在资本市场上代表中国制造的公司，其未来的竞争优势如何，基金对其现状又将采取怎样的投资态度呢?

    根据雷曼兄弟8月的报告显示，中国7月份的PMI指数从6月的52.0明显下跌至48.4。

    其中7月份生产和新订单两项构成均为有史以来首次跌至50点以下。相对地，投入成本一项远高于50点，这表明制造企业所面临的成本压力依然很大。

    雷曼的报告认为，PMI指数的下跌反映了中国的制造业部门正面临着全球经济增长放缓、成本提高、信贷状况紧缩、电力短缺及人民币升值等考验。这也意味着“中国制造”由此必须在国内与国际、发展与资源的双重压力下寻找出路。

    而在此背景下，具有典型意义的“中国制造”的上市公司在面对这种环境下所遭受的冲击各有不同。

    世界级制造企业的“世界难题”

    “船舶工业是参与国际化竞争最彻底的制造业者之一。”中国船舶工业经济研究中心首席研究员包张静告诉记者。

    据包张静介绍，船舶制造业的高度国际化体现在订单、生产、交货的整个流程当中。目前中国的造船企业接的订单70%-80%来自国外。

    船舶制造业受全球性的钢板等原材料的价格上涨和全球经济景气影响颇深。其中作为目前世界产量第二的中国船舶，更是参与国际竞争的中坚力量。而其所受影响也更为深入。

    8月22日，中国船舶(600150)公布了2008年半年报。上半年，公司实现营业利润24.9亿元,比上年同期增40.91%，净利润19.49亿元，比去年同期增80.61%。

    然而值得注意的是，目前中国船舶最大的业务——船舶建造，在2008年上半年实现营业收入80.22亿元，但其毛利率仅为19.42%，同比减少7.02%.。

    对此，广发证券高级分析师刘智则认为，钢板原材料价格上涨以及大部分为按美元结算，人民币相对美元的升值，使得结汇收入下降，加上劳动力价格的上升，都在加大造船成本，是导致毛利率下降的主要原因。

    而据包张静介绍，目前造船企业的订单合同都是闭口合同，均是以美元计价，船东在付完首付后，其后的钢材价格上涨和人民币升值均要由造船企业自己消化，这也意味着造船企业无法将成本转嫁。而按照国金证券的测算，人民币升值幅度每提高一个百分点，公司每股收益大致下滑0.05元。船板价格上涨幅度每提高一个百分点，公司每股收益下滑0.04元。

    平安证券王合绪指出，二季度造船对应钢材价格应为2007年三季度时的价格水平，而此期间钢材价格上涨约10%，钢材成本占船价约25%，钢材成本上升的影响毛利率约2.5%。

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