股市的热火点燃了投资者对基金的热情，却连带地掠走了可能流向投资型险种的资金。 4月中旬，太平人寿推出面向个人投资者的“太平智胜”投连险，这是自2001年投连险遭遇退保风波以来首家再度推出个人投连险的寿险公司。尽管市场的时机不错，条件成熟，但短期内投连急剧升温的可能性却很小。
投连阴影
投连险在中国经过了一段激情与坎坷的岁月。
20世纪70年代诞生于英国的投连险由平安保险首先引入中国市场。1999年10月，平安推出了国内第一款投连产品“平安世纪理财”，其后信诚、新华、中宏等各寿险公司也相继推出。与此同时，太平洋人寿则推出了与投连相仿的万能保险。
资本市场红火，加上央行数次降息，最初两年投连险规模急剧上升。根据保监会的统计，2001年投资连接产品保费收入高达106．62亿元，同比增长542．26％。可惜好景不长，从2002年开始，一系列消费者投诉使平安投连陷入危机，全行业的投连险也开始急剧萎缩。业内人士估计，2002年以后全国投连险规模开始以每年50％左右的速度缩减，2003年全年保费预计仅25－30亿元。
从去年年初开始，平安、新华等中资寿险公司纷纷停售投连，目前市场上仍在出售投连险的公司仅有信诚、中宏、光大永明等少数几家合资企业，而太平洋人寿则继续销售其万能险种“太平盛世”。
“在平安出现投连退保风潮后，由于投资收益不好，我们开始对投保人给予优惠措施，包括不收取保单管理费等。但这个险种难以再有起色，所以公司最后也停售了。”新华人寿个人业务部刘燕晖说。
2003年7月1日起，中国保监会发布的《人身保险新型产品精算规定》正式实施，主要规范了分红、投连和万能险的准备金提取、手续费。信诚人寿随即推出按《规定》修订后的新版产品。
“事实上，平安发生投连退保事件几乎是一种宿命，即使平安不出事，信诚也可能会出事。”一位业内人士在回顾投连发展史后感叹道。
他分析道，最大的原因在于业务员素质参差不齐，保险公司手续费偏高，而资本市场低迷也使本应自行承担风险的投保人有种上当受骗的感觉。“投连在国外是很好的险种，不能因出了这样的事件就被一概否定。产品本身没有错，投保人没有足够的风险意识也是问题之一。”
适时重生
在分析投连险惨败的诸种因素中，实际上资本市场低迷是最重要的原因。由于无法给予投保人预期的投资回报，风险意识薄弱的投保人就会“用脚投票”，用退保的简单方式来避免进一步亏损。
“现在资本市场已经好转，我身边许多买过投连险的朋友让他们退保也不愿意了。”太平人寿总经理何志光说。
由此看来，宏观经济环境、监管措施及公司自律都给了投连险足够的理由适时重生。“在通货膨胀预期强烈的情况下，保险公司一般必须给予保单适当的通胀贴水，或是开发与投资相关的保险产品，使投保人获得与其他金融投资工具相当的收益。”波士顿咨询公司全球副总裁彭礼定认为。
在通胀警钟一再敲响的目前，国内利率的未来趋势必是向上调整。证券市场从去年底以来节节攀升，而且，保监会也准备进一步拓宽保险资金的应用渠道，改变保险资金应用收益率逐年下降的窘境。最近保监会已允许保险公司购买银行发行的次级债，且保险资金直接入市的禁令也即将取消。
在监管层面，保监会的新精算规定与国际接轨，要求投连险扣除的费用与传统产品看齐，这等于使保险公司让利于投保人，对投保人更加有益。对于保险公司，有平安的前车之鉴，对销售投连险的业务员素质更是牢牢把关。
“初期我们的‘太平智胜’仅会在北京和成都两个城市销售，除了考虑这两个市场的竞争程度外，我们也特别注意到，这两个城市的业务员的素质是整个公司中比较高的。”何志光说。
最值得业界人士玩味的是，一直倡导“保障先行”概念的外资公司——友邦上海分公司也于去年10月推出了万能险种。业内人士分析，这一险种的推出，反映了友邦对目前推广投资型险种时机的认同。之所以以万能险种的面目出现，而非投连险，更多的考虑可能是为了避开以前投连风波给消费者留下的不良印象。
盛景难再
但理论上分析的市场条件至今仍没能转化为确实的保险公司业绩。相反，投资者对证券市场红火的第一个反应是抢购基金。从去年12月开始，基金销售随证券市场的好转一路飚升。直到目前，基金总规模有望超过2500亿元，比去年9月底暴涨50％以上，开放式基金扩容速度更是达到了近150％。
业内人士视此为基金业的“非理性繁荣”。这不仅暴露了个人投资者的不成熟投资心态，更可能为基金业后续发展埋下隐患。为此，证监会已经开始有意识地调控基金市场，对基金扩容轻踩刹车。
多数保险业内人士都认同，基金的热销争夺了本可能流向银行保险和投资型险种的资金，因此今年一季度寿险保费首次出现负增长。保监会主席吴定富在分析其原因时认为，这是保险产品结构明显不合理造成的结果。
“我个人认为，吴主席所说的保险产品结构问题，主要是指目前投资型险种的比重过大。而且，许多新增保费是趸缴业务，而非期缴，造成了保费收入的大起大落。”太平人寿总经理助理杨新民说。
目前投资型险种保费收入占全国寿险保费总额的50％左右，其中以分红险为主，约占新增保单的75％；而投连险所占份额仅约为3％。因此，目前的保费下降主要原因是分红险保费锐减。
“从我们公司去年全年与一季度的销售情况看，投连险仍有很明显的增长。”仍在销售投连险的天津光大永明副总裁张敬臣说，但他没有透露具体数据。在总额不大的情况下，投连险即使出现销售下降也数额不大，而且，“去年以来多家公司停售投连险，市场中销售主体减少，也可能是投连险保费收入同比下降的原因。”
太平人寿在推出投连险首日也获得了很好的市场反响。据公司提供的数据，尽管其北京分公司仅有100位代理人具备投连产品销售资格，“智胜投连”推出当天却已有359万元、200件保单的进账。
不过，首日告捷并不能全面地说明投连险热潮将很快卷土重来。对曾留给投保人不良印象的投连险，抱以短期内急速增长的预期并不现实，这或许是何志光不愿预测公司今年投连保费的原因之一。
